太發(fā)新能源太陽能光伏網(wǎng)訊:12年凈利潤YoY-58%:陽光電源2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收進(jìn)10.83億元,YoY+24.00%,凈利潤0.73億元,YoY-57.81%,EPS為0.226元。其中四季度公司營收實(shí)現(xiàn)4.9億元,YoY+57%,QoQ+115%,為出貨量增加帶動營收的增加凈利潤0.11億元,YoY-82%,QoQ-35%,為產(chǎn)品價格下降明顯,導(dǎo)致毛利率下降,同時年末銷售用度、研發(fā)用度和資產(chǎn)減值計(jì)提較多。

12年度公司擬每股派0.05元現(xiàn)金紅利一季度預(yù)告下降51%~80%:公司預(yù)告13年一季度凈利潤約為0.04~0.1億元,YoY-51%~80%,下降的首要啟事還是由于Q1產(chǎn)品價格同比降幅較年夜,同時公司因規(guī)模擴(kuò)張,導(dǎo)致用度支出較多,而海外子公司也繼續(xù)虧損。不過我們以為整體的出貨量仍延續(xù)了往年Q4的增加狀況,待翹尾身分消往后,公司利潤將回到正增加。

“去年底國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)了光伏產(chǎn)業(yè)為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定位，銷售及治理用度合計(jì)支出2.7億元,YoY+47%,為銷售規(guī)模擴(kuò)年夜帶動的服務(wù)用度和研發(fā)用度支出年夜幅增加。財務(wù)用度收進(jìn)實(shí)現(xiàn)0.4億元,為利息收進(jìn)增加資產(chǎn)減值損失因全年應(yīng)收賬款及票據(jù)年夜增90%和存貨貶價籌辦,增加286%至0.7億元。

2012年光伏逆變器銷量YoY+52%:固然光伏逆變器價格繼續(xù)下跌,可是整體的市場需求較11年仍有很是明顯的增加,全年公司銷售光伏逆變器1.4GW,YoY+52%,風(fēng)電逆變器0.4GW,YoY+126%。與保利協(xié)鑫的合作是其提升光伏產(chǎn)品品質(zhì)并持續(xù)降低成本的重要一步。

而13年在國內(nèi)裝機(jī)規(guī)劃調(diào)劑的布景下,估計(jì)新增裝機(jī)量可以達(dá)到8~10GW(YoY增速跨越140%,按公司約三成的市占率推算,公司13年出貨量有看跨越3GW。加之13年逆變器價格降幅將趨緩(估計(jì)在10%以內(nèi),故我們以為13年公司EPS將年夜幅增加。

事跡展看:估計(jì)公司2013、14年?duì)I收別離達(dá)到20.66億元和25.46億元,YoY別離增加90.74%和23.22%實(shí)現(xiàn)凈利潤別離為1.32億元和1.63億元,YoY別離增加81.79%和23.32%EPS別離為0.410元和0.506元。英利和保利協(xié)鑫此舉試圖實(shí)現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈從硅料到組件的縱向整合。

給予買進(jìn)投資建議,目標(biāo)價12.0元(2013年30x。
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